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如何防范短期“热钱”撤离

快评5分钟 2013年06月06日 08:26 记者 莫凌姣

内资参与短期资本套利,年内人民币波幅扩大时间窗口正在关闭

  【财新网】(记者 莫凌姣)【主持人】接下来,我们接着昨天的话题,继续跟您聊聊跨境资本,也就是我们常说的“热钱”的近况。过去三四年间,全球主要经济体纷纷推出刺激政策降低信贷成本,短期跨境资本在新兴市场套利已经不是什么新闻。不过,最近市场却露出要转变风向的苗头。

  【解说】近期市场普遍关注两件事情,一件是年内美国有望缩减QE是否会引发跨境资本撤离新兴市场,一件是日本加入量化宽松是否会增加亚洲市场的风险。这两件事都和中国经济下半年的走向息息相关。不过,在担忧这两件事之前,恐怕还是要关注“热钱”的流入。

  【中国建设银行总行金融研究员 赵庆明】5因为我们的资本项目高度管制,进出很难,所以一些资金看好中国,看好的时候进来,主要是通过贸易渠道,通过出口的高报价格,进口的低报价格,就将资金转移进来了。

  【解说】今年一季度以来,人民币汇率屡创新高,外汇占款余额快速增长,各项数据都发出新一轮大规模资本流入的信号。在具有贸易指标意义的深圳市,一季度出口总额为929.58亿美元,增长68.8%,比去年同期提高了66.4个百分点,增长幅度惊人。一些贸易企业背后的小动作已经十分明显。

  【中国社会科学院世界经济与政治研究所研究员 张斌】

  像过去那样,我能把我的负债做成外币,资产做成人民币,那人民币一升值,外币一贬值,而且中间有息差的话,它就可以获利。反过来,人民币升值预期不强,美元是逐渐上升的货币,这样的交易可能就会反向。

  【主持人】我们知道,中国外汇市场的主要参与者是外贸企业和外资企业。在短期资本流动管制的背景下,企业利用汇率套取利益是一方面。境外资本借助贸易渠道进入国内是另一方面。按照赵庆明的估算,热钱即使投向最稳定的存款收益,算上人民币升值幅度,一年有6%的收益。抛去2%的入境成本,最终收益能有4%。如果热钱投入房地产或者理财产品,收益更为可观。

  【解说】今年5月,国家外汇管理局连发6份通知,要求从银行、企业等层面规范外汇资金流入,强化外汇资金监测,严防跨境资金流动风险。有分析人士认为,这些通知是监管层为控制近期热钱流入打响的第一枪。不过,相比国际上通行的对资本账户实施监控的办法,国内央行通过降息和缩小境内外息差来抑制资本流入的措施,效果有限。

  【中国建设银行总行金融研究员 赵庆明】

  资金进来之后,央行为了维持汇率的相对稳定,央行是在不断的进入外汇市场买外汇的。买外汇就要投入基础货币,这部分钱就是央行的外汇占款。假如你放任基础货币的增加,货币供应量就会很多,通胀压力就起来,预期也会比较大。如果实现资本项目可兑换,同时一定是必然的搭配就是自由的汇率浮动制度。到时候央行就不参与了。

  【主持人】到五月底,国内外汇占款增加和人民币继续升值的趋势依然没有明显的改善。在拐点出现之前,这一波资本流入会持续多久,规模又会有多大,已经不再是经济学界的猜谜游戏。兴业银行首席经济学家鲁政委发出警告,今年8月以前,是年内扩大人民币汇率波幅的最后窗口期。如果再次错过机会,中国出现货币危机的风险将大幅攀升。因为届时,眼下业界担忧的两件事情有可能就变成了现实。

  

责任编辑:张岚 | 版面编辑:邱祺璞

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