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央行为何推出SLF新工具

快评5分钟 2013年11月21日 16:03 记者 丁锋

SLF是金融机构与央行一对一的交易,推出的时点有稳定市场预期的考虑

  【财新网】(记者 丁锋)【主持人】接下来,我们关注一种央行货币政策的新工具。公开市场操作、存款准备金率、再贴现,被认为是央行为维护金融市场稳定经常使用的三大传统货币政策工具。不过,从11月6日起,中国人民银行官方网站的“货币政策工具”一栏中,多冒出了一个英文简称为SLF的东西,也就是“常备借贷便利”。这个拗口的名词,到底是什么意思呢?一起来看。

  【解说】11月6日,中国人民银行官方网站在货币政策工具栏内新增加一项“常备借贷便利”,并且公布了今年1月至9月开展此项工具的操作情况。SLF是全球大多数中央银行都会设立的货币政策工具,只是名称有所不同。例如,美联储将其称为贴现窗口,而欧央行则称其为边际贷款便利。它的主要功能是满足金融机构期限较长的大额流动性需求,对象主要为政策性银行和全国性的商业银行,期限为1个月至3个月。

  【主持串场】各国央行一般都是在银行体系流动性,出现临时性波动的时候来运用SLF的。比如,在今年春节和6月份流动性异常波动时,央行就采取了相关操作。那么,这一工具是如何运行的呢?

  【财新评论员 霍侃】它的一个操作方式,首先是需要资金的、需要流动性的这种存款性金融机构。它先主动向央行,根据自己的流动性需求,比如它觉得自己流动性比较紧张,然后它就主动向央行发起申请,说我想要这个“常备借贷便利”。然后呢,商业银行就要拿着自己的一些资质比较高的债券资产或者信贷资产,给央行作为抵押,然后再获得流动性。

  【解说】与其它货币政策工具不同,“常备货币便利”是金融机构与央行一对一的交易模式。它由单个机构发起,央行单独对该机构提供流动性支持。在利率方面,央行会跟据当时的流动性状况、申请机构的资质等因素,针对不同机构给出不同的利率。这就增强了货币政策调控的灵活性。

  【主持人】尽管“常备货币便利”11月才正式亮相,但它的创设却是在今年年初。央行在5月初发布的“一季度货币政策执行报告”中,对这一创新流动性管理工具也曾有过介绍。财新评论员认为,选择在这个时点对外正式公布,也许央行还有特殊考虑。

  【财新评论员 霍侃】可能有两方面的考虑吧,一方面就是,一个新的工具推出来,到它积累一定的操作的数据,可能需要一段时间。到现在操作了大概十个多月的时间,积累了这些数据可以公布。另外一个时机的话,因为十月底的时候,有两周银行间市场出现了流动性紧张。又一次出现流动性紧张,银行间市场利率比较明显得走高。

  【解说】10月下旬,中国的银行间资金面再度隐隐显现紧张格局。许多银行持续借钱,回购利率的紧张水平,仅次于今年6月份的流动性紧张时期。

  【财新评论员 霍侃】当时,因为有了六月底的那次教训,所以金融机构,银行都会对这种情况比较紧张,觉得出现这种情况,央行会不会要表态啊或者什么的。所以,我觉得那个时机推出的话,央行短期内它可能有一种作用,就是向市场释放一种信号。就是说,我们央行是有充足的这种流动性管理工具,来应对各种情况发生的。

  【解说】从央行公布的操作数据来看,6月至9月“常备借贷便利”的余额均在4000亿元上下。对此,东莞银行金融市场部分析师陈龙认为,从已经公布的四个月的操作规模来看,(SLF余额)基本上维持在4000亿元上下,表明央行稳定的操作思维。非公开操作多了,公开操作自然就少了,从而透露出公开市场仍然偏紧的预期管理。

  【主持人】相对于传统的货币政策工具,SLF具有更强的灵活性和便利性,能够有效调节金融市场上的资金供求关系。不过,也有学者提示,SLF只能用来应对短期的资金不足,不可长期使用,因为多次使用可能会加剧市场对政策的依赖,使市场化改革的初衷难以达成。

责任编辑:林栋 | 版面编辑:王学武

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