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如何解读推进IPO注册制?

实时报道 2013年12月03日 16:33 记者 石睿 张岚

股市应声而跌并非全是坏事,监管重点转向需配套改革护航

  【财新网】(记者 石睿 张岚)【主持人】欢迎回来。十八届三中全会明确提出要“健全多层次资本市场体系,推进股票发行注册制改革。”这一决定让久久未开的IPO市场看到了方向。一直以来,IPO发行核准制饱受争议。支持者认为中国股市的投资者结构决定了必须实施核准制,反对者则认为核准制下,必然产生上市公司利益链条影响市场融资效率。

  【解说】IPO发行注册制写入中央文件,意味着由核准制向注册制的改革即将启动。11月的最后一天,中国证监会对外公布IPO改革意见,并透露“《意见》发布后,发行企业完成相应程序估计需要1个月左右的时间,预计至2014年1月底将有50家公司完成程序并陆续上市。”

  【主持人】IPO注册制改革关系到一系列法律规定和监管政策的调整。这一系统性工程需要从哪几方面入手,资本市场又要做好哪些准备呢?带着这些问题,我们的记者采访了财新传媒证券新闻部主任李箐。

  【财新记者 石睿】我您能先跟我们介绍一下目前我们国家的股票发行制度是什么吗?

  【财新评论员 李箐】我国从1992年开始有证券市场,有证监会以后,其实股票的IPO一直在审。最初当然更极端的,分配,配合制的,比如说你是哪个省,哪个部委下面,给你多少个配额,几个公司能上多大规模都是有规定的。然后逐步过度到审核制,现在叫核准制,意思是逐步的放开审批的权限,让市场更多的去发挥作用。注册制当然说希望将来你能够,理想化的注册制就是公司把我所有的材料到你这儿来登记,你查一下所有材料的准确性和真实性,进行披露。注册以后我就可以发布了,就可以进行IPO。

  【财新记者 石睿】其实如果实现了这种注册制的话,有可能很多企业都会申请注册,上市企业的数量要怎么去控制?

  【财新评论员 李箐】上市公司的数量其实完全没有必要控制,因为国外也是,很多很多公司,比如说纳斯达克几千家公司,纽交所几千家公司,很多是死在那儿的。它每天没有交易,也没关系,它愿意挂牌,它每年愿意交它的费用。它需要披露这些信息那就是它的事情,你可以市场自己选择。数量多少不是重要的问题,关键是说你是不是上去以后做虚假的陈述,做欺骗这些问题。证监会主要问题是查这块,而不是去查我这些公司该不该上市,能不能赚那么多钱这个问题。

  【财新记者 石睿】最那有些什么样的配套措施能够保障投资者的权益呢?

  【财新评论员 李箐】注册制大家预期一下放开了,感觉就会有很多公司上,一下IPO就像潮水一下涌过来大家担心股市就跌下去了,这个其实也未尝不是一件好事。因为这个东西出来以后,你的股票的价格,定价就会更合理。这时候你投资者买的,就更加是合算的去买一些东西,你可以看到做横向的比较,行业内的比较,历史纵向的比较,都可以做比较,有数据的支持。这时候你做的投资可能会更理性。初期的大潮水我估计也不会有多大的冲击,因为再怎么着,你拿某个银行,比如说现在大蓝筹这几个银行,你再怎么着它不可能卖掉几分钱,它的价值在那儿摆着呢。一旦它跌到几分钱,所有人都会去买的,所以我觉得这个不会有过大的市场冲击,反而还给投资人制造了一个很好的机会,进行有效投资的一个机会。

  【财新记者 石睿】对于目前我们现在这些排队正在等待IPO开闸的这些企业,这种推行注册制是利好还是利空的?

  【财新评论员 李箐】这种探索和具体的实施,不是像大家想象的一下就全放开了,可能还是有一些管束的,所以现在排队的企业基本上没什么影响,它们可能还得排队,按现在的制度去过发审委,该怎么审还怎么审,只是说大家可能会思路开放一点,审的方向会偏一下。不会侧重企业的盈利能力,还是考虑企业的信息披露是否准确、真实。

  【财新记者 石睿】刚才您提到,如果我们真正实行这种注册制还有很长一段时间,实行这个注册制还有什么样的障碍摆在我们面前?

  【财新评论员 李箐】注册制比较明显的现在在资本市场最获利的一个群体就是PE的这些机构,往往会在IPO之前会大规格的突击入股,会以低价入股,这些机构上市以后会迅速的变。目前IPO暂停,它们已经受损严重,而且已经出现了PE的拟上市企业的股权的转让市场,已经开始有交易很活跃。但是注册制推出来以后,这种投资的利润就会大减,就没有那么大的空间了,大家需要转向的可能真的考虑你的投资技巧,价值判断这些问题了。

  【财新记者 石睿】肖钢他提到注册制的改革可能会推动和促进很多改革,您认为下一步相关的改革是在哪个领域?

  【财新评论员 李箐】比如说现在的发行体制改革,改了这么多年一直在技术层面上改,肖钢说了这个以后,你不但技术上要改,你机构所有的人员配备,机构对价值的判断,包括你将来怎么去配售股票?现在可以有自主配售的,现在就是一个很大的进步。这个都是会逐步改变的。然后对投资基金来说,二级市场的资金、公募基金,它们肯定也是根据这个要变化的,它们的投资风格不会像现在一样,大家都扎堆在某几个,因为你将来池子很大的话,它可以会选择的余地更大。对于私募机构来说,空间很大,从投资人和发行人来说,都是有更大的空间。

  【主持人】由此看来,IPO注册制改革注定是牵一发而动全身。因此,也就需要市场的参与者和监管者多头并进,一同推进相关配套领域的改革。这其中,作为市场交易准则的证券法修订可能需要走在最前头。最近,证监会主席肖钢也做了相应的表态。我们期待IPO市场化的改革能够稳步推进,加速到来。

  

责任编辑:张岚 | 版面编辑:王学武

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