中金首席经济学家缪延亮认为，对总量政策的质疑并非 AI 时代才有 ，经济从来都有利率敏感与不敏感部门之分。AI 时代，一边是无抵押的无形资产，削弱传统传导渠道；一边是算力、电力等重资本基础设施，对利率高度敏感。总量货币政策仍然有效，利率敏感部门的反应会外溢到整个经济。