经济增长速度下降，通胀压力上升，新一轮泡沫可能出现在中国

　　黄益平：

　　金融危机现在看起来最糟糕的阶段已经过去，二次探底的可能性现在也不是很大，但是有一个比较大的问题，就是世界经济可能不太可能回到危机以前的状态。但是这就是我们今天包括的新格局。什么是新格局？

　　可能每个人理解不太一样，我刚才听了吴老师、刘主任、李院长介绍的想法，我自己的体会主要是模式、方式的转变，我非常同意。我今天想和大家讨论的一个问题，可能相对比较小，就是我们观察世界经济在危机之后发生的很多变化，两条比较突出：第一，大多数国家的财政状况都已经恶化。现在来看，今年大概世界有40%以上的国家财政赤字超过GDP的10%，这是一个很严重的状况。美国、英国公共债务占GDP比例已经超过90%，日本超过200%。第二，欧美日中央银行都在执行非常宽松的货币政策。美联储所谓的QE2就是定量宽松的货币政策第二期。这些新的变化，对我们来说意味着什么？

　　我觉得重要的一条，就是我们可能将预期世界经济在未来一段时间进入一个新的状态，这个状态和危机以前完全不一样，有可能出现第一次经济增长速度下降。但是，通胀的压力上升，通胀是不是CPI，我们可以讨论。还有一个比较值得关注的问题就是钱这么多，很多经济学家都关注，最后可能会制造一个泡沫。当然我们知道，泡沫上去了可能还会下来，这是为什么现在国际投资者一个非常紧迫的一个感觉，就是手上有钱必须买东西，因为你把钱砸在手里，你就赔钱了。如果大家要投资，还有一个机会，但是你能不能赚钱，第一看你买的资产对不对？第二看你能不能及时出来。这是非常重要的。

　　关键问题，我们知道会有一个泡沫，这个泡沫会在什么地方？我自己感觉这个泡沫可能不会在美国，在美国经济已经非常糟糕了，增长的前景不是非常好，而且泡沫已经破了好几次，从互联网到房地产，下一个增长在哪儿？短期看不出来。最可能的多数的投资者认为下一个在新兴市场。这就是一个非常有意思的现象，美国或者其他发达国家执行非常宽松的货币政策，最后这个泡沫不一定在美国，当然不能完全排除。它的理由很简单，就是今天看美国的状况，利率非常低，货币可能有贬值的倾向，如果利率非常低，经济增长不好，你的货币可能有贬值的趋势，那么这个就是我们套息的最佳选择，很多人借钱到其他地方投资，到其他地方投资，什么地方潜力比较好？新兴市场国家相对比较好，货币升值的潜力比较大，利率比较高，经济增长的势头比较猛，而新兴市场当中，我们中国可能就是一个比较突出的地方。