斯坦福大学威廉·依贝尔国际经济学教授 麦金农

　　2012年11月16日在财新峰会上发言

　　中国的货币政策，受美联储政策的影响很大，行动上并非完全独立。如今，一些美国经济学家说，只要放开人民币汇率，就能获得货币政策上的独立。但是，两国存在巨大利差说明，情况并非如此。所以，如果中国试图让汇率完全自由浮动，因为存在热钱和利差因素，（人民币）就会大幅升值，而且没有明确的上限。中国央行只好被迫承担。因此，我们就掉入了货币陷阱。但是，这个陷阱迄今也并非那么糟。这当然一个货币陷阱，但在这个陷阱里，中国过去依然保持了很高的增长。所以，也没那么糟糕。重要的只是，我们应该认识到货币陷阱是存在的。

　　说到热钱，由于美国推行零利率，确实给中国造成了一个大问题。因为它使得很多投机者把大量热钱投向中国，中国政府就要努力避免本币大幅升值，出手干预，而这又会导致货币供应难以控制，然后不得不提高准备金要求。因此，这是个大问题，它迫使中国长期保持超低利率，比如中国的贷款基准利率只有5.6%，导致银行放贷的需求过高。银行就会选择风险最小的，那自然就是大型国有企业了。所以，中国金融市场的这种扭曲，使得大量资源和补贴流向了国企，反过来帮助美国和伯南克保持零利率。