平安信托有限责任公司董事长兼首席执行官 童恺：

　　今天的主题是讲动荡与投资，在讲这个之前，我先讲一下平安信托，我们的业务主要在中国，所以我讲投资的情况基本上都是在中国。在过去几年，主要的业务是私人财富管理，加上为平安集团做非资本市场的投资，包括PE、房地产，以及基础建设的投资。在这个过程中，我们可以看到，不同的资产类别的投资的回报、风险情况，长期发展情况。这方面，我们认为从目前的情况来看，刚才贝施文讲了很多国际的形势，我们还是注重在中国。第一点，动荡的情况是两点。第一点，中国过去十年，增长的驱动都是由投资和进出口来驱动的。但是到了现在之后，突然间发现，这两个驱动的动力不足了，因为政府财政的问题，以及外围环境的问题，出口和投资都不可能是成为中国今后发展的驱动力，要向内需做一个转型。在这个过程中，自然而然，我们的增长模式发生变化了，就会发生动荡。

　　第二点，在短期之内，大家都知道，通胀在中国长时间之内会相对比较高，但是增长的动力，GDP的增长我们很习惯于10%，9%，可能没有那么高。在这种情况下，给企业带来的影响就在于你的成本在上升，因为人工在涨，但是业务增长趋势没有原来那么高了，大潮在不断退。在这种情况下，怎么做投资？主要是刚才讲的动荡的两点。对于投资有什么影响，可以分开两个面来讲。长期和中短期，如何面对目前的波动。

　　从长期角度来看，中国经济大家还是比较看好的，经济增长的转型从投资、进出口，变成内需拉动。这是一个趋势。另外，大家可能中国城市化进程还再继续，人口老年化显现，从投资的角度来看，刚才贝施文讲到和中国内需相关的企业，人口老年化带来的医疗、服务行业的问题，以及房地产相关的行业，我们认为还是有投资机会。但是低端的制造业，高峰期已经过了，制造业如果仍旧要保持竞争力，产业链要向高端走。

　　从短期角度来讲，成本压力在上升，增长的速度在放缓的情况下，找投资企业，肯定是要找一些能够有生产规模的，能够控制成本的，能够有定价权的，同时也要有品牌的，比如说资源类的行业，同时能够转换你的成本的企业，相对来讲是比较好的投资的方向。

　　另外，短期的波动性这么高的情况下，理论上讲，在交易结构上要做保守一点的策略。从这几个方面讲，动荡里面也会有很多投资机会，看你怎么把握，怎么甄别。如果你能够非常理性做投资的话，在动荡中，在市场变化中可以抓住更多的机会，如果你比别人做得好，有足够现金的话，回报会比别人高很多，但是这是需要有比较好的研究能力的。