摩根大通中国投资银行副主席 龚方雄:

　　明年全球的经济挑战非常大，欧洲可能还会进入一个衰退的阶段，经济下滑的风险不可低估。欧洲不但有财政上的紧缩，因为要修补政府层面的资产负债表，金融机构也要进行信贷上的紧缩。财政和信贷的双重紧缩，经济很难避过衰退。

　　在这种情况下，美国明年财政也要紧缩，美国现在支持它的经济，是家庭和企业层面的资产负债表已经修补好了，这部分可能跟政府的紧缩进行抗衡，最终的结果是一个非常低迷的成长。低迷的成长就很难有抗震能力。在这种情况下，资本市场很动荡。总之，全球经济和中国经济的风险是往下的，而不是往上的。加上明年的通胀又下来，所以明年政策层面还是以放松为主。这是从周期的角度来讲，在这种大环境下，资本市场应该会有不错的表现，尤其是估值非常便宜，一些大蓝筹板块的估值基本反应了中国经济会出现硬着陆的估值，如果硬着路不会出现，政策放松，中国经济维持8%以上的成长，股市会有一个不错的成长。

　　另一方面，不要期待政策上有过度的放松，不会重复2009的大规模的财政和货币双重刺激的情况。我国也在思考和推动结构转型的问题，结构转型一定是要让有些人日子不好过，才会思考转型。所以，8%的经济增长，房地产业还不会放松。

　　我国前一段时间有一个很大的问题，房地产边际利润相对比较高，制造业行业的边际利润比较低，搞实业，搞产业的动力不大，所有的企业都想做房地产。这个不太符合中国未来经济发展的方向，所以从政府的层面，可能要从结构的层面有意放慢增长的速度。在相对比较慢的增长过程中，逼迫经济进行有效地转型。所以，明年中国会跑赢全球，但是全球股市明年会很差，这个意思大家要听懂，不要期望经济增长很好，通胀很低，这种黄金结合不会出现。