春华资本集团创始人及董事长胡祖六：

　　未来我觉得我们有三个事情需要关注：第一，所谓多层次的资本市场，我们不但要继续更快更好地发展我们的股票市场，尤其要重视培育发展壮大我们的资本债券市场。

　　我们股市已经全球第二大，我们的债券资本市场，如果按GDP的比重来说，还远远低于印度，我们的股市比印度大很多，我们GDP的规模也比印度大很多，但是我们的债券资本市场远远落后于印度。

　　这些问题谈到很多，像我们现在的地方融资平台、地方财政，还有刚才方星海谈到，甚至我们有些监管当局要强制上市公司分红。如果投资者想要分红的话，他应该更熟悉买债券，他不需要买股票。所以我觉得债券资本市场在多层次资本市场里面是一个独角龙，就是靠股市，债券资本市场发展迫在眉睫。

　　第二，监管对资本市场的发展非常重要，但是我们怎么样把从行政监管转变为审慎监管。这个一字之差是要本质区分的。行政监管20年来还是我们主导的监管模式或者理念，行政监管强调的是权利，我能够操纵市场、左右市场、控制市场，还有所有的中介机构，甚至领导人，从证券公司的老总到基金公司的老总到股票交易的老总，或者商品期货交易的老总，都是由监管机构指派。

　　一个企业能不能够发行证券，什么时候发行证券，在哪个地方发行证券，发行多少，以什么价格，基本上都是行政监管机构来定的，不是市场来定的，这样基本上就限制了资本市场固有的功能，就是怎么样能够有效率的配置资源。所以小方为证监会的责任风险担心，这是有道理的，因为我们的监管当局承担了不可承受的重中之重，因为他想他能够替代市场，能够告诉投资者，哪个企业是符合要求，达到标准，是可以帮投资者赚钱的，他来决定。结果不是这么回事，股价跌了，投资者赔钱了，这个责任当然就推到了监管当局的身上。这里要摆正，监管不是行政监管，而是审慎监管。

　　第三，我们的资本市场发展了20年，但是在中国的资本市场发现一个很重要的活动非常稀缺，就是并购。一个企业发展的生命周期，不是说你上市了，股票可以挂牌交易了，你就可以大功告成。你上市以后，市场的瞬息千变，或者经营实物的变化，企业会面临很多问题，上市之后也可以淘汰，其次可以进行并购，这点对资本市场的效率，对中国经济的发展都至关重要，我们现在进入“十二五”发展时期，要转变经济发展方式，要优化产业结构，要鼓励创新，提高企业固有的竞争力和效率，所有这些都需要有一个非常活跃的、有效率的并购市场。

　　但是很遗憾，就从股票市场来说，我们在今天是全球的第二大，按并购交易量来说，在全球可能排在第20几位，根本是无足轻重。原因其实很简单，不是中国没有这个需要，中国产业机构多年来由政府主导的投资，重复建设，低效率建设的项目特别多，所以最需要进行产业的整合、重组，所以需要并购。为了改善公司治理，希望公司的控制权转移可以增多，这也是保护投资的方式，所以需要并购。（完）