汇信资本有限公司董事总经理叶翔，2011年11月12日在第二届财新峰会上发言：

　　一个成功的多层次的资本市场需要多层次的、专业的，特别是本土的机构投资者。

　　比如说，我们知道香港的创业板市场不太成功。我在香港证监会很多年的时候，参与过香港创业板的讨论。当时他们说，香港不成功是不是因为应该改为做市商制呢，向台湾学啦，向美国学啦，从技术层面谈得非常多。香港交易所也做了很多检讨。检讨到后来，我个人的看法是，其实是因为香港缺乏一批专门投资创业板的机构投资者。

　　大概五六年前，七八年前，香港资本市场的资金来源除了本地人，大部分是外资的，本地财富的产生来自两大方面，房地产和金融，所以一个人的财富来源有房地产和金融，他就不懂得怎么看一个高增长的、新兴的企业，所以对投资这些创业板的企业就没有兴趣，他也不愿意给一个30倍到50倍的估值给创业板公司。

　　我们当时探讨原因的时候，就跟香港VC协会的会长等人去探讨，说为什么你们在大陆投了那么多企业，不拿到香港创业板上市，全部拿到NASDAQ上市？他说NASDAQ可以给我30倍到50倍，香港只能给我10倍，我为什么要拿到香港上市。这是从供给的角度看，可以理解的。

　　其实更重要的是需求，产品的需求。香港本土的投资者没有人愿意给30倍、50倍估值给一个新兴的企业，因为今天给它30倍它可能高增长，但是很有可能过几天它就没掉了。就跟90年代末一样，IT公司,当初成千上万的互联网公司今天只能剩下这么几个。但是对美国来说，它有一批投资者愿意去赌，我觉得我们把市场分成很多板块，很多层次，同样需要专业的、有层次的机构投资者，才能把这事情做好。

　　我自己现在做二级市场投资，我就深有体会。我有很多朋友以前也参与过A股市场。我们知道一个成熟的、多层次的市场，比如说，养老金市场，共同基金市场，它的招募书上的mandate（任务），就是我只要战胜指数就可以了。比如说平衡型的基金，它的策略就确定是平衡性基金。但是我们可以看到，基本上国内这些基金都是绝对回报的，为了实现绝对回报，我就拿这个钱去投创业板。其实创业板投资所要求的知识和技巧可能完全不同于一些大盘的、稳定增长的机构投资，但是目前为止，我们看到一个机构投资者往往不同的策略同时采用。

　　刚才大家前面谈了中国很需要发展债券市场，但其实我们知道，债券最重要的投资者是寿险公司和养老金，也就是说，如果非常多的一批养老金投资者都出现，债券市场自然就能发展起来。其实这个市场最重要的是需求，只要有了这个需求，供给其实不是非常困难的事情。